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分类: 投资

巴菲特 2021 年致股东公开信

巴菲特 2021 年致股东公开信

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个人的吐槽、更新:

我一直很奇怪这信(英文版)的排版格式,例如段落没有顶格、各种奇怪的分割符、字体严重过小(这是为了把 S&P500 对比表格完整放在一页内吗?)。 信的内容当然毋庸置疑的珍贵,就是有点太不讲究格式了。

“Two strings to our bow”在新浪的翻译文中,简单粗暴地翻译为“我们弓上有两根弦”,太硬邦邦了。另一位译者翻译成“两条盈利的线路”,稍好一些。但其实更合适的翻译,应该是“两手准备”的意思。老巴在这节中主要想表述伯克希尔对待好的商业、好的企业的两种方式(1)100%控制 (2)非控制地拥有部分权益。两种方式都很好,关键是企业本身,而是否完全掌控这些企业则不重要。

2021-03-01 更新: 关于英文版的格式,老巴的秘书应该是采用英式的格式,即每段开始处都缩格。数了一下,正好是缩进 8 个字符。从 IT 人员的视角分析,这位秘书是用 Tab 键进行缩进。更有可能她以前习惯用打字机,这大概能解释其他古怪的格式 ……

2021-03-06 更新:这周抽时间阅读了原英文版,并根据网络的一些现有翻译,整理出了一份PDF格式的中文版,方便打印出来学习,也欢迎同学们来信斧正。谢谢!

计算复合增长率

计算复合增长率

这个其实不算复杂,但是经常看到一些小白对此有很大的误解。比如某天在雪球上看到一位朋友,宣称自己从2017年到2020年,四年间收益增长了160%,因此年复合增长率是40%(160%/4,就是这么简单粗暴)。

当然这样是错的。小朋友都知道“国王和棋盘”的故事,第一个格子放一粒米、第二个格子放两粒米、第三个格子放四粒米…… 这样才叫复合增长,计算公式是:

(1+x)^N

其中,x就是增长率, N是计算周期值(例如年份数、格子数)。在小朋友的故事中,x=1,N=棋盘格子数(难怪最后国王要斩了狡诈的棋士)。

对于上述朋友的示例,其实是知道计算结果(即总值 2.6=1+1.6),N=4(年份数),反过来计算 x 是多少。可以用 windows 自带的计算器快速计算,如图采用”科学“面板计算:

科学计算器
科学计算器

由于这位朋友的收益率是160%,总量最后是 2.6,年份数是4年,在计算器面板操作如下:

输入2.6,点击xy,输入4,点击1/x,然后点击=,得到1.27 (这就是开根号的过程)。

然后 1.27 – 1 = 0.27。

即,这位朋友四年的年复合增长率是 27%,远远低于40%。不过从投资角度讲,能做到 27% 的年均增长率,也很厉害。如果后续仍然能保持这个增长率,那就相当惊人了。

12 + 100

12 + 100

正在看一本投资方面的书《段永平投资问答》,相当好的一本书,居然是免费的。里面谈到关于长期投资的一些观点,据说段永平是两三年才有一个好想法、两三年才出手一次。

书中也提到:芒格说伯克希尔成立57年来仅仅10个好点子,去掉这十次,整个就是笑话。

打开证券软件,看了一眼2020年的操作记录:

交易股票100次、交易股票12只!

不禁流下了贫穷且没有格局的泪水……

D 值投资法

D 值投资法

在雪球上看到一篇文章(请点击此处),介绍了一个 D 值的估值方法,用于判断股市是否高估。作者主要投资沪深300指数基金和国债,根据 D 值调整仓位。

D 值计算比较简单,以下是计算公式:

D 值 = (沪深300收益率 - 十年国债收益率)*100

作者指出:低于2清仓,高于6满仓。理解起来也容易,低于2说明股市已经高估了,风险和收益不匹配,不如直接投资国债;高于6则相反,股市极度低估,收益远超国债。

D 值区间判断

其中, “沪深300收益率” 就是“沪深300市盈率”的倒数,点击此处获取“沪深300市盈率”数值。“十年期国债收益”数据请点击此处获取。

下面我们简单计算一下目前的 D 值:

沪深300市盈率 = 16.35
十年期国债收益率 = 3.319%
D 值 = (1/16.35 - 3.319%)*100 = 2.7

从估值看,当前股市已经处于高估阶段。