静水潜流

这个其实不算复杂，但是经常看到一些小白对此有很大的误解。比如某天在雪球上看到一位朋友，宣称自己从2017年到2020年，四年间收益增长了160%，因此年复合增长率是40%（160%/4，就是这么简单粗暴）。

当然这样是错的。小朋友都知道“国王和棋盘”的故事，第一个格子放一粒米、第二个格子放两粒米、第三个格子放四粒米…… 这样才叫复合增长，计算公式是：

(1+x)^N

其中，x就是增长率， N是计算周期值（例如年份数、格子数）。在小朋友的故事中，x=1，N=棋盘格子数（难怪最后国王要斩了狡诈的棋士）。

对于上述朋友的示例，其实是知道计算结果（即总值 2.6=1+1.6），N=4（年份数），反过来计算 x 是多少。可以用 windows 自带的计算器快速计算，如图采用”科学“面板计算：

由于这位朋友的收益率是160%，总量最后是 2.6，年份数是4年，在计算器面板操作如下：

输入2.6，点击x^y，输入4，点击1/x，然后点击=，得到1.27 （这就是开根号的过程）。

然后 1.27 – 1 = 0.27。

即，这位朋友四年的年复合增长率是 27%，远远低于40%。不过从投资角度讲，能做到 27% 的年均增长率，也很厉害。如果后续仍然能保持这个增长率，那就相当惊人了。

正在看一本投资方面的书《段永平投资问答》，相当好的一本书，居然是免费的。里面谈到关于长期投资的一些观点，据说段永平是两三年才有一个好想法、两三年才出手一次。

书中也提到：芒格说伯克希尔成立57年来仅仅10个好点子，去掉这十次，整个就是笑话。

打开证券软件，看了一眼2020年的操作记录：

交易股票100次、交易股票12只！

不禁流下了贫穷且没有格局的泪水……

在雪球上看到一篇文章介绍了一个 D 值的估值方法（实际就是美联储的 FED 模型，也就是“股债收益差”模型），用于判断股市是否高估。作者主要投资沪深300指数基金和国债，根据 FED 值调整仓位。

FED 值计算比较简单，以下是计算公式：

FED 差值 = （沪深300收益率 - 十年国债收益率）*100

作者指出：低于2清仓，高于6满仓。理解起来也容易，低于2说明股市已经高估了，风险和收益不匹配，不如直接投资国债；高于6则相反，股市极度低估，收益远超国债。

其中， “沪深300收益率” 就是“沪深300市盈率”的倒数，点击此处获取“沪深300市盈率”数值。“十年期国债收益”数据请点击此处获取。

下面我们简单计算一下目前的 FED 差值：

沪深300市盈率 = 16.35
十年期国债收益率 = 3.319%
FED 差值 = (1/16.35 - 3.319%)*100 = 2.7

从估值看，当前股市已经处于高估阶段。