利益声明

本文是个人的经验总结，涉及的股票是持有、或者曾经持有，不构成任何投资建议，请勿以此操作。股市有风险，投资需谨慎。

投资结果

今年收益率为 -0.53%，沪深300收益率为 17.66%。连续两年跑输指数，大牛之年不仅跑输指数，甚至负收益率收官，确实令人失望。

今年除了香港账户的资金投资，同时也用港股通投资了港股，计算港股收益率时有点混淆，不过资金量不大，不会大幅影响投资结果。明年（2026年）还是回到以前的操作，分开两地的资金独立进行投资和计算。

A 股

重仓的是以下个股：（1）珀莱雅；（2）万华化学；（3）新和成；（3）比亚迪；（5）中证A500ETF；（6）恒生红利低波ETF；（7）长江电力；（8）伊利股份；（9）海天味业；以及（10）中国海油。

相比去年，最大的改变是清仓了两只曾经重仓的股票：万科和京东方A。

在四月份的时候思虑再三，最终割肉万科，亏损超过50%，同时仓位过重，这也最终导致今年的收益率为负。2024年总结时万科也是拖累，当时思考了两个问题：（1）房地产行业还会存在吗？（2）万科还会存在吗？现在看来可能还在，但肯定回不去了，房地产不会是以前的房地产，万科也不可能是以前的万科，「管理层红利」显然也是笑话，谁知道还有几位管理层成员要进去踩缝纫机？把地毯掀开，里面全是蟑螂。教训是惨痛的，以后大概率不会在一支股票上投入过重仓位。

对京东方一直有很高的期待，但这么多年看下来，京东方还是强周期属性，技术上依然维持「好、但不足够好」的地位，各地明里暗里推动的内卷永无宁日。万科没有「管理红利」，京东方没有「技术红利」，庆幸的是清仓京东方颇有盈利。

另外清仓的股票是格力电器，然后将资金调仓或者增仓了珀莱雅、伊利股份和海天味业，基本都是老登股票，也就是今年被锤的消费股。虽然收益不佳，不过我觉得不错，期待明年消费有起色。

去年换车比亚迪的宋Pro，一年体验下来感觉不错，对这种技术导向型企业天然有好感，因此逐步加仓了比亚迪。如果明年有机会的话，可能会增加在比亚迪的仓位。

考虑到明年大概率人民币升值、美元贬值，因此清掉港股通的中国海洋石油，换成A股的中国海油。港股的中国海油石油仓位没有变化。

港股

港股的持仓仍然比较满意，目前持有：（1）四大行；（2）安踏体育；（3）中国海洋石油；（4）盈富基金；以及（5）中国飞鹤。

但是今年在港股的操作让我想掐死自己。曾经持有网易，盈利30%后抛了，然后它今年涨了近60%；曾经持有上美股份，盈利25%后抛了，然后它今年涨了112%。曾经持有农夫山泉，小有盈利后换到「低估」的中国飞鹤，喜迎-21%。

其他操作都显得微不足道了。

展望

今年是令人失望的一年，股市和实业都和年初的预期大相径庭。期待明年实业和消费都有提振，投资方面维持目前的持仓，对以比亚迪为代表的科技行业有更多期待，会重点关顾。